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高特佳胡雪峰:企业要做长远的“价值引资”,投资人要做长期的“价值投资”

来源: 高特佳投资 发布时间:2019-06-11 15:16:27

「投资机构与被投企业,投资与接受投资,估值没有最高,也没有最低,就像婚姻,适合的就是最好的。我始终坚信,企业要做长远的“价值引资”,投资人要做长期的“价值投资”,短期的价格投资逻辑,经不起市场的检验。」

——高特佳投资胡雪峰


近日,香港交易所举办2019香港交易所生物科技周,香港行政长官林郑月娥、香港交易所主席史美伦、香港交易所集团行政总裁李小加出席会议。逾千名来自世界各地的著名科学家、生物科技创业家、投资者、高科技专家和政策制定者共聚香港,分享并探讨生物科技相关的科学与创新发展以及投融资的前沿动态。
 

高特佳投资集团主管合伙人胡雪峰受邀出席专题研讨会圆桌论坛,就创新药研发企业估值方法及投资逻辑这一话题,阐述了自己的观点。
精彩观点如下:

对企业的估值,应该按两个角度分析与评价,一是基于业绩的“价值”,二是基于市场的“价格”。
 
基于业绩的“价值”

价值是企业的核心基础,在一定的假设前提下,可以采取公认的评估方法,比如普遍应用的现金流折现模型测算(DCF),基于未来3-5年企业业绩的预测,基于市场(赛道)、基于产品或服务(赛车)、基于团队(赛手),最终可能所获的现金流或收益,折现而得出的即是企业的“价值”,预测是企业方认可的,评估方法也是科学合理的,那得出的估值理论上就是企业的真实价值。
 
基于市场的“价格”

由于有市场因素,有各种不同投资人的追逐,这就形成了竞争,竞争带来了竞价,由于竞价,最终形成项目股权的交易价格,这是市场供需关系导致的结果。
 
投资行为也是经济行为,始终不能脱离经济规律,价格围绕价值上下波动,即是客观经济规律。如果股权投资时交易价格高了,偏离了基于业绩的价值,最终还是需要在未来的时间内实现价格向价值的回归。
 
靠什么来支撑价格向价值回归?
 
企业完成了预测的业绩,兑现了投资人的预期,企业的价值就会向交易时的高价格靠拢,价值得以实现。企业没有完成预测的业绩,投资交易时高估的价格,必然降低而回归真实的价值。所以,对企业家来说,估值的高低是一把双刃剑,一味的追求高价格,追求企业股权卖个好价钱,而脱离了企业实际价值,其实是一种负债,迟早是要还的。
 
谈及投资机构与被投企业如何看待估值,胡雪峰表示,“我认为对于投资机构与被投企业双方来说,投资与接受投资,估值没有最高,也没有最低,就像婚姻,适合的就是最好的。我始终坚信,企业要做长远的‘价值引资’,投资人要做长期的‘价值投资’,短期的价格投资逻辑,经不起市场的检验。”
 

香港交易所2018年4月推出上市改革,为未有收入的生物科技和生命科学公司打开融资新途径。过去一年已有10家生物科技公司在香港上市,包括七家未有收入生物科技公司,募集资金338亿元,香港已经成为全球第二大生物科技上市中心。

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