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胡雪峰:投资的本质是认知的变现 | 高特佳投资观点

来源: 未知 发布时间:2018-01-16 16:52:28

2017首届国家健康产业投资领袖峰会,近日在北京举行。峰会由人民日报社健康时报、泰山汇联合主办,中国投资协会股权和创业投资专业委员会、德勤、奥咨达等共同协办。

本届峰会汇集来自全国各地的投资领袖、医疗产业企业家以及国家相关政府部门的领导,以“产融结合-互溶共进”为主题,围绕健康产业投资,设置“政府、趋势、医疗服务投资、医药投资、医疗器械投资、产业整合”等主题单元,研判健康产业改革趋势,促进健康产业发展。

高特佳投资集团主管合伙人胡雪峰出席本次峰会,发表“投资广度、产业深度”主题演讲,讲述“投资八度”,分享对医疗健康产业投资的判断和投资理念。

时代变革,亟需跨界和颠覆式创新

“传统行业近几年面临了很大的冲击,时代的变革,跨界的创新常常会让你无法判断你的竞争对手究竟是同行还是外行,尼康在中国的撤出,打败它的不是佳能,而是手机;让黑车渐渐消失的,不是同行,而是因为互联网的出现;就连小偷逐渐减少,也是移动支付带来的变化。我们身在一个非常传统的医药健康行业,更要具有前瞻性视野,创新的思维,广度的布局,站得高,看得远,医疗健康产业也亟需跨界和颠覆式的创新。”胡雪峰在开篇,形象化描述了医疗健康产业的现状。

针对跨界并购带来的颠覆,胡雪峰表示,从近年来医药领域的并购分析来看,有52%是横向并购,横向并购带来的是规模的增长,16%左右是纵向并购,只有纵向并购更可能带来战略上资源上的协同,还有32%是跨界并购,能源类、地产类、电商类,纷纷进入医疗健康这个领域,有可能就会带来一种颠覆,数量、金额增幅将会非常快。

投资八度

“投资的本质是认知的变现,主要从八个角度考虑,投资广度、产业深度、投资精度、投资力度、投资气度、管理温度、管理适度、管理灰度。”胡雪峰分享了高特佳投资对医疗健康产业投资的思考,有以下八个方面:

第一、投资广度

广度提升认知,跨行业的学习与研究、布局医疗大健康领域的广度。

从资产端的广度来说,医疗健康领域高门槛、高专业壁垒,细分领域众多。高特佳投资从全产业链、全阶段布局医疗健康四大领域——药品、医疗器械、诊断试剂、医疗服务。重点聚焦重大新药创制、新型生物医药技术、体外诊断产品等16项细分领域。无论是从VC、PE到并购阶段,累计投资近70家企业,推动了将近20家企业走向资本市场,有充分的广度。

从资金端的广度来说,随着业务的纵深扩展,我们的客户群体由高净值客户向机构投资者转变,与银行、母基金、政府引导基金、上市公司、产业集团、保险、资产管理公司等机构投资者建立密切的长期的合作关系。机构投资者也通过与我们这种专业的医疗投资机构合作快速高效地进入到医疗健康领域。

第二、产业深度

深度创造价值,深耕细作医疗健康行业,沿医药产业进化路线的深度挖掘投资图谱。前期投资了医疗器械龙头企业迈瑞医疗、血液制品领先企业博雅生物,又与全国最大的三方诊断企业迪安诊断建立了合作关系,今年又投资了中国最大的大型医疗设备企业上海联影,经过多年的发展,我们提出了产业平台和投资平台“双轮驱动”模式。

对于产业平台,长期持有,培育细分领域平台型企业,围绕平台企业进行产业整合,,打造产业深度,注重协同,才会产生资源互补、资源整合、价值发现、价值提升、价值再现;对于投资平台,以战略布局和财务回报为导向,选择合适的产品与标的组合投资。

第三、投资精度

始终选择细分领域的领先企业,这是我们投资的精度。比如在分子诊断、创新药、三方检测、生物药、疫苗、病理诊断等领域,我们基本选择前三名、前五名的企业,寻求投资、并购机会。

例如两次投资迈瑞医疗,迈瑞是呼吸机类、体外诊断类医疗器械领域里的龙头企业,早期我们是创始股东,这次回到A股,我们又再次增持。联影医疗,中国最大的大型医疗设备企业,近期完成33.33亿元A轮融资,投后估值333.33亿元,创中国医疗设备最大单笔私募融资记录,高特佳投资也参与其中。

第四、投资力度

我们遵从并购、做战略股东、高比例参股、重仓位持股策略。凭借对产业的深刻理解,对于被投企业,我们有能力有胆识投入并持有高比例的股权。在产业上的理解深度与运营深度,决定了我们不会走大多数投资机构所采取的分散投资,小比例投资的传统投资平衡策略之路,虽然我们投资的数量不多,但我们一旦看准,希望是重仓、长期持有。我们看得准,出手重,坚定自己的投资力度。

第五、投资气度

分享是我们的核心主张,没有分享,就没有团队,就没有成功。我们主张“利益分享、责任共担”。我们与企业的管理层分享,与各合伙人分享,与投资者分享。为投资者创造价值,分享收益。医药大健康事业是事关人民生命健康的神圣事业,投资人还有一个更重要的使命,通过投资为社会创造价值,为消费者,为患者创造价值。

责任共担,当风险来临的时候,我们与企业管理层必须共担风险、共扛责任、共渡难关。

第六、管理温度

对于企业管理团队、项目投资团队,打造包容、多元化文化,给年轻人以平台和机会,大胆鼓励创新,大胆容错试错,我们会发现团队、培育团、温暖团队,通过团队来最终实现投资价值最大化。

面向被投企业,我们有完善的投后管理体系,与被投企业一起梳理战略、品牌,共同面对和解决发展中遇到的问题。比如每年召开总裁研讨会,从企业战略、品牌、文化、销售等多角度提升企业家能力,协助企业成长。

第七、管理适度

在对所投企业的管理中,坚持“定位不越位”,“帮忙不添乱”,分工协作、适度管理。作为投资人、大股东、战略股东,我们始终帮助企业把握战略、方向、关键节点。管理层财聚焦战略执行、专业深度、企业具体运营。分工协作,适度管理,把投资家与企业家的优势做优,强势做强,互补短板、互相尊重。

第八、管理灰度

管理无定式,管理无边界。投资与管理的灰度就在于原则性和灵活性相结合。

投资的本质是认知的变现,认知来源于对行业、对企业、对人、对产品的深刻理解与感悟。拓展投资广度与聚焦产业深度,是一个专业化的投资人需要深度思考研究的课题,是需要为之而奋斗的方向。